锂周期供需变化积极，2020年回升

在供需拉动下，锂周期回到起点：锂周期从2015年第四季度开始，景气阶段持续到2017年，景气度从2018年开始下降。目前，作为代表产品的碳酸锂价格已接近周期起点，龙头企业利润恢复到2015年水平。锂循环的波动与行业供需变化密切相关。2018年的繁荣拐点，正是由于2017年以来供应量的增加，以及供应由紧向松的格局转变。

中长期锂需求乐观，预计2020年将恢复快速增长：中长期锂需求主要由新能源汽车发展拉动。预计未来，随着新能源汽车普及率的提高，锂需求将大幅增长，预计到2025年锂需求复合增长率在18%左右。展望2020年，随着我国新能源汽车补贴的消化和双积分制度的实施，新能源汽车方面，主要下游新能源汽车和手机的锂需求将出现积极变化，预计全球和中国新能源汽车将恢复快速增长;在手机领域，预计在5g的带动下，置换需求将激活，手机增长将恢复。我们判断2020年锂需求将恢复快速增长。

澳大利亚矿业企业踩上剥离车，2020年全球锂供应压力将缓解：全球锂资源相对丰富，锂资源储量超过7400万吨碳酸锂当量。市场价格取决于资源开发的力度。近年来，随着澳大利亚新锂项目的启动，锂的供应量超过了需求量。由于锂价大幅下跌、阿利塔破产重组、沃德基纳停产、银河资源和皮巴拉减产、泰利森三期工程延期等原因，预计2020年澳大利亚固体矿产供应将由增转减;在盐湖锂业方面，近年来，各大公司产销情况稳定，受价格大幅回调影响，不少项目中长期将推迟到2020年出现少量新增供应。预计我国虽然有少量项目投产，但规模相对较小。在澳大利亚矿业企业减少和关闭的推动下，2020年全球锂供应压力将有所缓解。